×

2019年似乎是个全球经济转折之年

分类: 金融讯息 版权:
25 0 0 0
2018-12-1 17:35
25
推荐
摘要:   一年前一份报告掷地有声地说明,要调高对2018——2019年的中国经济增长的预测,大约7%,并调高对人民币汇率的预测。这不禁令人莞尔。2017年底和2018年初,有这种乐观情绪并不奇怪,随后全年的经济运行,远远超出 ...
  一年前一份报告掷地有声地说明,要调高对2018——2019年的中国经济增长的预测,大约7%,并调高对人民币汇率的预测。这不禁令人莞尔。2017年底和2018年初,有这种乐观情绪并不奇怪,随后全年的经济运行,远远超出了年初最悲观者的预期。
  怀着不安,在此时看2019年,也有惴惴。世界领先的脾气如此把任性当个性,全球资产价格如此诡异多变,当下的预测在未来一年也可能仅是笑谈而已。毕竟,2019年似乎是个全球经济转折之年。
  自次贷危机以来,全球经济并没未呈现出足够清晰的深度调整,债务问题和资产泡沫问题挥之不去。主要央行都陆续跟随美联储走上了货币政策常态化之路。包括IMF在内的国际组织对2019年的经济增长预期,都不甚乐观。

  01/特朗普的经济主张,是加剧了美国经济波动,还是推高了经济增长?
  特朗普的减税政策,基建刺激等,推高了2018年美国的经济增长,使其略显过热,并迫使美联储更快加息。靠刺激政策制造暂时的经济波动,这方面中国有深刻的教训,“三期叠加”的说法就是明证。现在大多数机构认为2019年以及随后的数年美国经济增长将放缓。
  至少特朗普当下的光环已有所消退。例如其贸易政策并没有缩减美国的外贸逆差,反而使之增大;美股也在2018年10月中旬以来持续下跌了约5%,高盛甚至认为美股将陷入长熊,看起来美国的楼市股市前景不是太好;对美国家庭债务负担的忧虑情绪也在上升。
  这些都有可能迫使人们重新审视特朗普的经济主张,是否对美国经济的长期增长和创新活力有益?目前市场预测的基准情况是2019年美国经济增长约2.5%,美元指数95-98的中性区间。
  特朗普呼吁压低油价的推文奏效了,这可能会缓解美国通胀压力和联储加息节奏,但股、债和楼市都令人心烦意乱。FAANG(脸书、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌)的股价,让人对科技股泡沫如临深渊。至少这些不顺心的事情,可能使得特朗普的内外经济政策更实际和靠谱一些。
  结论是什么?如CNN所说,特朗普是个注重实效的总统,因此他当下所做的,可能并没有给美国经济带来根本改观,但这是一种方向性的选择。
  继任者仍可能是一个基于问题导向的保守主义者。中国也好,美国也好,次贷危机以来,结构调整似乎都很不充分。人们没有苦等到在投入产出比上令人惊喜的创新科技和产业。如果2018年美国经济的一枝独秀不再延续,那么调整身段的白宫,对面临下行世界经济所施加的压力也许会收敛一些。

  02/中美贸易纷争将走向转折和可控,而非升级和失控。
  尽管人们对中美贸易争端存在忧虑,但2019年不是没有转折之机。特朗普厌倦于已有的国际贸易秩序,并试图对此进行变革,这不仅是美国的渴望,也可能是许多经济体的共识。
  人们迫切需要一种更开放、公平和富有活力的经贸框架。人们不难看到,特朗普的一些激进举动,已使美国政党对峙,左右加剧分化的同时,中间力量迅速弱化。已使美国贸易逆差扩大而非缩小,美国公司和民众的利益也受损。
  因此,中美之间就贸易争端有话好好说,斡旋的余地很大。从2018年底开始,中美贸易争端出现了不太引人注目的降级。而非升级之势,这也许是中美关系降温之后的转折点。人们会记得,习近平多次强调,中美关系有一千条理由应当搞好,没有一条理由搞坏。
  尽管中美贸易争端的解决任重道远,甚至经贸问题缓解后,在知识产权和产业政策等其他领域的争端仍会此起彼伏,但如果中美相向而行,在2019年贸易争端呈降级而非升级的可能性明显存在,至少需要达成一个约束贸易争端不至于失控的基本框架,在金融、能源、农业、医药医疗等领域的合作潜力巨大。这对双方都不是坏事,而是本来就应该的好事。
  结论是什么?美中都需要对贸易争端进行管控,需要一个最低限度的行为框架,使之不至于失控。这是有可能的,唯右倾者能左转,中美之间的破冰,恰恰是个大右派的尼克松来到了北京。
  同样地,中美多个领域的纷争不会有休止符,西方社会在担心,中国是否除了经济实体在显著改观之外,社会、文化、政治等其他多领域继巍然不动。但中美对分歧的管控框架,可能是避免更大危机所不可或缺的。

  03/各种压力倒逼出中国必须选择的唯一答案:改革开放升级版。
  任何一种深刻的、触及灵魂的变革,都往往是在内外部压力的冲击下,在历史大潮的合力和领导人有勇气的决断下发生的。真正的变革总是持续、曲折而痛苦。
  刘鹤总理指出,走最容易的路,最后将无路可走。中国经济从高速增长向高质量发展的转型非常艰难。
  在2018年甚至出现了企业家和公众信心弱化之势。人们对此疑窦丛生,民企向何处去?消费是升级还是降级?A股为什么跌跌不休?2019年中国经济增速可能仍将稳中趋缓,国际收支和汇率局势也不明朗,房地产或将有所降温。
  但在诸多艰难中,人们可能会聚焦到一种不可动摇的取向:改革开放是基本国策,其升级版必须和必然落地。预期和信心的再明朗和凝聚,也许是可期待的。2018年12月是改革开放四十年的纪念月,在此时,人们将来深刻感受到,选择封闭就是被世界所抛弃,最终也将被自身所抛弃。
  结论是什么?中国经济在次贷危机以来,似乎在经历各种极限驾驶和碰撞实验之中,还好,至今让人惊魂未定但没有散架。从四万亿加速,到供给侧+去杠杆的收油门,当中掺入光伏、互金等各类燃油宝。在右行交规下,到每个十字路口都尝试左转而导致事故和车辆受损,外有特朗普要对全球贸易大道不大修就断路,如此种种。统计局的数据保持静水流深,民间的感受则是天上人间。如今中国并没有其他可选道路,这是好事。

  04/中国财税货币政策,双双趋松的可能性远大于趋紧。
  几乎没有研究者认为2019年中国的经济增长、通货膨胀和人民币汇率会好于2018年,因此这约束了宏观调控选择方向。
  2018年中国的内外部环境都比较紧张,外部最大变数是中美关系,内部最大不安是信心弱化和政策环境严峻。目前看,2019年宏观调控松动的可能性远大于紧。
  就货币政策而言,在2018年10月社会融资总额和广义信贷同比增速双双年内最低,目前研究者设定的2019年货币政策的基准情况是,降准约150——200个基点,这也许更能引导债市利率走低,降低实体经济融资成本;同时人民币汇率的基准情况大致为贬值3%至约7.2。这也较之2018年更为平稳。同时财税政策在2018年频频引发公众广泛议论和猜测。
  目前看,减费降税是不得不做的大势所趋。产业政策同样如此,从新能源到光伏,从互金到电动车,泡沫不断破灭,产业界和学术界对政府干预和补贴的评价日益理性。货币、财税和产业政策上,在2019年这些政策更多地应当扮演对市场机制的扶持之手,而非掠夺之手。
  结论是什么?中国经济增速将再度稳中趋缓,速率取决于中美争端的严峻程度,和宏观调控面对现实的程度。各种既要、还要、更要的面面俱到的、本本加口号的、不可执行文本太多了,问题导向的作为太少了。
  2019年,PPI将低至1%甚至更低,CPI则仍在约2%,PPI向下穿过CPI的情况将重现,这种情况在东亚危机和次贷危机之后出现过,并都预示了经济衰退的风险。2019年货币、财税和产业政策做出明确调整,倾听企业家呼声,增强问题导向是必须的。

  05/中国股市和楼市虽有问题,但远非危机或泡沫。
  即将过去的一年,对中国投资者而言并不令人愉快,股市下行消灭的保证金以10万亿元计,该资金量足够买下2018年的全部商品住宅并免费发放。
  同样地,房地产市场也凉意袭人。不过幸运的是,进入2018年10月中旬以来,中美股市走势分化,A股上升了约1%(沪深300截至11月22日),且交易量明显回升;而美股则下跌了5%且科技股泡沫仍大。目前看,以沪深300为例,其中金融股的市盈率不足10倍,非金融股的市盈率也仅12倍。股权质押的风险有所缓解。在相对宽松的财税货币政策下,看起来2019年A股也许会有所起色。
  就楼市而言,全球10大城市的房价指数在回落,中国国房地景气指数也在下行。以2018年9-10月为转折点,楼市的量价都开始趋弱。扣除土地购置后的房地产投资已转为负增长。
  就楼市调控而言,很难想象2019年会采取比7.31更严的调控政策;就楼市信贷而言,个人住房抵押贷款应当会出现松动,价格优惠和发放提速是应有之意。我们可以用三句话来总结:股有转机;人无贬基,楼无危机。
  结论是什么?中国金融体系似乎在出现一些积极变化,例如,尽管承受金融降杠杆,增强为实体经济的服务能力等货币紧和监管严的压力,但是2018年前3季度,上市银行的财务报表却是2015年以来最好。所谓股有转机,是指A股在2019年下半年出现方向性好转;所谓人无贬基,是指人民币也许并没有大幅贬值的基础;所谓楼无危机,是指中国楼市还不至于泡沫坍塌。
  尽管2019年全球和中国经济挑战重重,但于转折已寓其中,一切异乎寻常都将回归常态,在改革开放升级版中再出发,在泡沫、口号和荆棘中再扎实向上,势所难免。
  来源:金融行业网中心

支持

鲜花

握手

雷人

路过
贷社区大荣

贷社区大荣

这个人很懒什么都没写

0 听众 / 0 收听

[老口新发]滴水贷!无回访电话!通过审核秒下款!最高20万! [老口新发]招财猪!芝麻分560分的速度上人!审核迅速下款快!

贷社区大荣

贷社区大荣

这个人很懒什么都没写

“劳模勋章”之锄头勋章 助人为乐
热点聚焦
热图推荐
  • 售后服务
  • 关注我们
  • 社区新手
关闭

站长推荐上一条 /1 下一条

返回顶部